Mesmo com a pressão da administração do ex-presidente dos EUA, Donald Trump, para que um acordo de paz entre a Ucrânia e a Rússia aconteça logo, a economia da Ucrânia não vai conseguir mudar do modo de guerra para a recuperação de forma rápida.
Não importa quão rápidas sejam as negociações ou o que parceiros ou adversários estrangeiros exijam, como disse Sergiy Nikolaychuk, o Vice-Governador do Banco Nacional da Ucrânia.
A esperança de que Trump consiga encerrar a guerra e fazer um acordo de paz já ajudou a aumentar o preço dos Eurobonds da Ucrânia em até 71%.
Se a Ucrânia conseguir começar a se recuperar no primeiro trimestre de 2025, o PIB real pode aumentar em até 6%, ao invés dos modestos 3% que estão sendo previstos agora, segundo estimativas do banco de investimento ucraniano Dragon Capital.
Nikolaychuk comentou: “O Banco Nacional parou de falar sobre prazos para o fim da guerra em suas previsões há cerca de um ano… Prefiro não fazer especulações sobre isso.”
O impacto do fim da guerra na atividade econômica da Ucrânia vai demorar a acontecer e precisa de um acordo forte de segurança com aliados para que investidores fiquem confiantes na estabilidade e no potencial de crescimento da economia da Ucrânia.
A guerra fez o PIB da Ucrânia cair 28,8% em 2022, segundo dados oficiais. Durante esse período, o consumo das famílias despencou devido à queda na renda, resultado direto da invasão em grande escala pela Rússia, acompanhado da migração recorde de ucranianos, tanto para fora do país quanto internamente.
A atividade econômica na Ucrânia começou a se reerguer após a retirada da Rússia da região de Kiev, mas as hostilidades atuais ainda impedem uma recuperação total. O fim dos ataques a mísseis e drones pode ajudar a normalizar as operações comerciais, mas uma paz estável ainda é necessária.
Nikolaychuk disse: “Os riscos de segurança e a sua redução também serão gradativos; não haverá uma mudança imediata de um modo para outro.”
Bancos de investimento podem estar esperando uma alta após o cessar-fogo, mas o NBU não prevê uma transição abrupta nas projeções de crescimento econômico.
Nos últimos dois anos de guerra, as empresas ucranianas enfrentaram uma queda de 30% no PIB, destruição de cadeias de suprimento, inflação galopante e o deslocamento de 10 milhões de ucranianos no país e 6 milhões para o exterior. Em 2023, a inflação caiu para 5%.
A maioria dos refugiados ucranianos no exterior era de pessoas em idade ativa, o que significa que o país perdeu uma boa parte de sua mão de obra após a invasão. As pessoas que se deslocaram internamente trabalharam em empresas destruídas nas regiões ocupadas, e não havia empresas similares nas áreas mais seguras.
Depois de dois anos de guerra, o setor empresarial resolveu problemas urgentes, mas duas queixas persistiram: trabalhar em condições perigosas e a falta de funcionários, segundo o Instituto de Pesquisa Econômica. Somente em 2024, Kiev sofreu com cerca de 1.600 ataques a drones e mísseis.
Os constantes ataques aéreos fizeram com que as empresas da Ucrânia se afastassem de projetos de longo prazo, já que se preocupavam com a destruição de seus ativos. Essa situação, segundo fontes de um dos maiores bancos do país, levou empresas a hesitar em fazer investimentos mais pesados.
A economia da Ucrânia também foi afetada pela destruição das estruturas de geração e transmissão de energia, fazendo com que as empresas pagassem mais pela energia importada da União Europeia.
Com a escassez de energia, a migração e a falta de mão de obra – tudo causado pela devastadora ação militar da Rússia – as empresas viram os custos com eletricidade subir, o que, eventualmente, impactou o preço final dos produtos e aumentou a inflação, que chegou a 12,9% em janeiro de 2025.
Falta de mão de obra e excesso de trabalhadores
O Ministério da Política Social da Ucrânia estimou que havia 4,6 milhões de pessoas deslocadas internamente em janeiro de 2025 por conta da guerra. Muitas delas trabalhavam em regiões devastadas e não conseguiam encontrar empregos nas novas áreas para onde se mudaram. A taxa de desemprego em 2022 estava em torno de 20%, segundo Nikolaychuk.
Nikolaychuk explicou: “Um grande número de empresas foi destruído, houve um deslocamento interno massivo e muitas pessoas migraram para o exterior.”
Depois de 2022, as empresas que precisavam de mão de obra encontraram dificuldades devido à migração e à mobilização nas Forças Armadas. Os poucos que ficaram nem sempre tinham as habilidades que a nova economia da Ucrânia exigia. “A demanda aumentou em setores que anteriormente não precisavam de tantos funcionários, como na fabricação de drones”, destacou Nikolaychuk.
A crescente demanda militar fez com que a participação da administração pública e do setor de defesa no PIB da Ucrânia aumentasse de 6% para 22%, criando uma pressão adicional na economia. “Nem sempre é possível redirecionar um metalúrgico para trabalhar com costura”, brincou.
Ainda em 2024, o NBU estimou que a taxa de desemprego estava em 13%, resultado da falta de correspondência entre a oferta e a demanda de trabalho, o que continua a pressionar a economia. “Ainda existe uma alta demanda por trabalhadores, mas eles não conseguem ser atendidos, e por isso o desemprego permanece elevado”, disse Nikolaychuk.
Para atrair mão de obra, as empresas tiveram que aumentar os salários em 14,4% no ano passado, transferindo esses custos para os consumidores, o que elevou ainda mais o preço dos produtos. Contudo, quando conseguiram contratar, enfrentaram a falta de energia para suas operações, também causada pela guerra.
A perda da usina nuclear de Zaporizhzhia – a maior da Europa – e das térmicas foram os danos mais “dolorosos” para o sistema energético da Ucrânia.
Demandas energéticas em alta
O setor de energia foi severamente impactado pela guerra. A Ucrânia perdeu mais da metade de sua capacidade de geração de energia, com cerca de 9 megawatts destruídos ou danificados pelos ataques russos.
O setor energético sofreu danos diretos de US$ 14,6 bilhões, com estruturas importantes sendo destruídas, como as usinas hidrelétricas de Kakhovka e Dnipro, e usinas térmicas.
As perdas indiretas devido à perda de receitas e aumento dos preços da eletricidade, além da interrupção das operações devido a cortes de energia, chegam a US$ 43,1 bilhões.
Nikolaychuk chamou a atenção para a perda da usina de Zaporizhzhia e das térmicas como os maiores impactos sobre o sistema energético. “As térmicas têm um papel crucial na oferta de eletricidade durante os picos de consumo”, comentou.
Hoje, mais da metade da energia da Ucrânia é gerada por usinas nucleares restantes, além de pequenas geradoras compradas por empresas e residências e de fontes alternativas. De acordo com várias iniciativas para lidar com essas questões, a deficiência energética caiu de 25% em média no quarto trimestre de 2022 para 4% em 2024, mas o deficit energético ainda vai demorar para ser resolvido.
Com toda a destruição que ocorreu, fica impossível recuperar toda a geração de energia rapidamente, e o país seguirá enfrentando apagões até que uma paz estável permita reconstruir as infraestruturas. “Sabemos que durante os picos de consumo e em temperaturas baixas teremos apagões, pois o sistema provavelmente não conseguirá atender à demanda”, afirmou.
Para compensar as perdas causadas pela guerra, o governo aumentou os preços da eletricidade em 60% para as empresas na segunda metade de 2024. Isso criou fluxo de caixa extra para que as empresas energéticas cubram as perdas, mas também elevou os custos de produção das empresas, repassando esses aumentos para os consumidores e contribuindo com a inflação no país.
A luta contra a inflação
Entre 2022 e 2024, as empresas ucranianas enfrentaram déficits de energia, dificuldades na obtenção de mão de obra e aumento dos preços de matérias-primas – tudo como resultado direto da guerra. Após o aumento de 60% nos preços da eletricidade, a economia em ruínas viu uma pressão extra nos preços, especialmente devido à seca em 2024.
A colheita de grãos caiu em 4,6 milhões de toneladas, e as de vegetais, por sua vez, reduziram em 0,7 milhões de toneladas comparado a 2023, gerando um efeito cascata nos preços dos alimentos básicos e refeições. A inflação subiu de 3,2% nos meses de março e abril do ano passado para 12,9% em janeiro de 2025. O NBU esperava um pico de inflação de 9,7% apenas no primeiro trimestre de 2025, mas os preços foram ainda mais altos do que previam.
Nikolaychuk ressaltou que a seca geraria pressão adicional sobre os preços, mas não conseguiram estimar a extensão desse impacto. “Esses fatores foram mais intensos do que esperávamos”, destacou. “A intensidade das atividades militares no quarto trimestre de 2024 foi mais alta do que previmos, e isso aumentou a pressão inflacionária.”
Para controlar a inflação, o NBU aumentou a taxa de juros em 1,5 ponto percentual em duas reuniões, subindo para 14,5%. O objetivo é trazer a inflação para 5%, que é a meta do banco central da Ucrânia.
De acordo com as previsões do NBU, a inflação deve cair gradualmente para 8,4% durante 2025, mas a guerra continua a ser o principal risco para a economia. A duração e a intensidade do conflito vão impactar a volta da economia a uma situação normal, conforme diz o informe de inflação do NBU de janeiro de 2025.
Apesar disso, o Banco Central da Ucrânia também afirma que há “possibilidade” de que parceiros internacionais consigam um acordo que leve a uma paz duradoura para a Ucrânia.
Se as hostilidades continuarem, mais refugiados deixarão a Ucrânia, a falta de mão de obra vai se agravar devido à fuga e à mobilização, e a infraestrutura energética pode sofrer mais danos, deixando as empresas ainda em uma situação de gasto elevado com energia. Isso pode provocar um aumento inflacionário ainda maior.
Por outro lado, se a guerra acabar, os refugiados ucranianos podem voltar. Uma paz duradoura e estável permitirá reparos mais rápidos nas fábricas de energia e melhorará a capacidade de produção energética. A pesquisa apontou que 87,8% das empresas acreditam que o ambiente de negócios vai melhorar após o fim da guerra. Porém, para que as condições econômicas necessárias se concretizem totalmente, provavelmente será preciso contar com uma paz justa e estável, finalizou Nikolaychuk.
“Os riscos de segurança e sua redução também serão graduais; não haverá uma mudança abrupta de um modo para outro”, ele concluiu.